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信用债发行持续遇冷 警惕明年出现更多“灰犀牛

作者: admin 日期: 2020-12-26 20:09 点击数:

  Wind数据显示,11月10日以来,以企业债、公司债、中票、短融和定向工具为口径,累计有196只信用债取消或者推迟发行,累计计划发行规模达到1457.10亿元。

  与之对应的是,信用债净融资额持续走低。11月份以信用债净融资规模为-444.57亿元,年内首次由正转负。截至12月24日,当月累计发行信用债717只,发行总量为6732.07亿元,相较9597.87亿元的总偿还量,目前尚有2865.80亿元的净融资额缺口。

  值得注意的是,明年1月份将迎来信用债的偿债窗口,随着信用债发行净融资额的减少,偿债压力或将逐步显现。

  一级市场低迷

  近期,一级市场的低迷尚无改观,上周有22只债券推迟或取消发行,计划发行金额为220.9亿元。

  信用债净融资额也持续走低,上周信用债发行量达到3130.55亿元,环比减少7.99%;净融资量279.99亿元,环比减少612.36亿元。

  中信建投首席固收分析师黄文涛指出,当下信用债分层的情况仍较为明显,体现在发行人和投资者两个方面。从发行人来看,负担重的国企和弱资质城投一级发行较为困难,再融资压力增大导致投资者信心降低,二级市场抛盘进一步产生负反馈。

  从投资者来看,非银机构负债端稳定性差,且之前票息策略导致资金过于拥挤信用债,容易产生羊群效应。银行仍是稳定企业再融资预期的关键因素,但是,由于临近年底,额度有限,承接能力和意愿受到考验。整体来看,信用债市场仍需对主体进行风险梳理。

  但是,值得注意的是,永煤违约事件的市场冲击可能在减少,一级市场遭遇寒流或许另有原因。

  “现在融资低迷其实并不是违约事件所导致,今年来看中低评级品种年初就已经发不出来债了,这块的融资量本来就是在慢慢减少。”开源证券分析师杨为敩接受证券时报记者采访时表示,近期一些高评级央企等取消发行,影响因素或为基础利率上升,融资成本提高,从而导致净融资额下降。

  1月偿债压力显现

  国金证券的一份研究报告指出,2021年信用债到期总量为62153.56亿元,本金提前兑付量为2396.83亿元,另外有15904.49亿元债券进入回售期。按照今年前10个月实际回售比例28%估计,未来一年回售量可达4453.26亿元。

  该研报显示,明年1月份信用债到期、回售加上本金提前兑付总规模约为8000亿元。

  若不考虑2021年发行且到期的短融规模,全年偿债压力波动较大。从信用债偿还金额的月度分布看,由于4 月、8月为年报及半年报发布时间,发债规模通常高于其余月份,偿债高峰期通常也会集中在3月、4月及8月。此外,明年1月份到期回售规模也较大,阶段性偿还压力上升带来的债务风险增加。

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