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陆磊:开放条件下的金融与货币

作者: admin 日期: 2020-12-26 20:06 点击数:

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  新浪财经讯 “新浪·长安讲坛”(总第357期)日前在清华大学经济管理学院举行。论坛成员、国家外汇管理局副局长陆磊出席并以《开放条件下的金融与货币:论中国金融供给侧结构性改革》为题发表演讲。

  以下为演讲实录:

  我今天讲的主题是:“开放条件下的金融与货币”。

  一、引言:开放深刻改变了货币和金融理论的前提假设

  (一)在宏观经济理论上的改变。根据最简单的国民收入决定三部门IS—LM—BP模型,所谓开放无非是在封闭模型下加一个条件—— EX-IM(ε),其中,EX是出口,IM是进口,两者的差是净出口,取决于自变量 ε ——实际汇率。

  同时,在货币市场上,模型仍然把货币供给作为外生变量,货币需求则取决于国民收入和利率。我想说的是,这种理论抽象过于简化,与现实中的本外币市场运行并不完全契合。我们发现,在开放条件下一个经济体在决定货币需求和供给的时候跟封闭条件下完全不一样。很可能原本的外生的货币供给,即由中央银行完全自主、自由决定货币供应量这样一个前提假定可以推翻。因为有一个全球市场的存在,有一个外汇市场的存在,大家会在这个市场上吞吐的本币和外币,并进而形成比较庞大的本、外币交易,因此汇率和利率都会因之而发生改变。货币供应量是不是外生变量?是不是完全由中央银行独立决定?这些都是在开放条件下必须认真思考的。

  (二)在微观金融决策上的挑战。大家一般会认为,开放在金融层面的改变无非是让外资进入中国或者是让中国资本进入外国市场。实际上,当一个投资者在更广的范围内配置资本及配置金融资源时,决策的复杂性会成倍增加,绝不是一个N维向量变成N+1维向量那么简单,由于必须同时考虑不同经济体的比较优势、区位特征、契约文化和法律环境,投融资决策可能是一个从N维变量变成2N甚至N的平方的数量级增加。

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